【资讯】今年A股投资恰似对牛谈情

今年A股投资恰似“对牛谈情”

经历上周五的震荡下调后，本周一、二A股重现“升”机，沪深两市大涨，特别是周一上证指数、深证成指等单日涨幅均超3%。周一郭树清主席的讲话成为市场反弹的驱动因素，QDII、RQFII的扩容预期也提振了市场情绪。　　站在此时点展望，众多接受采访的机构都认为，自2012年9月以来，多项宏观经济数据出现环比改善，经济短周期复苏态势基本确立。同时，2012年12月以来的反弹，使市场投资情绪得到恢复，风险偏好也逐步提高。因此，整体来看，A股当前仍具有一定的吸引力，特别是一些主题性的投资机会将持续向好。　　国内外经济复苏信号较为确定　　自2012年12月4日以来上证指数反弹超16%，2013年究竟该“对牛谈情”还是“对熊弹琴”？对此，不少机构发布的2013年度投资策略报告指出，中国经济企稳态势仍将延续，新型城镇化有望揭开2013年投资规划的新篇章，预计GDP增速在7.9%左右，通胀随之有所回升。　　首先来看国际经济，财通基金在发布的策略报告中称，2013年的国际环境将好于2012年，美国经济2013年将渡过财政难关而持续复苏，而货币放松的可能性较大。欧洲也渡过了最艰难的时期，经济或将逐渐筑底。国际环境的变化对我国经济可能产生一定影响：首先，对我国出口有一定拉动，但随着去全球化的显现，外围经济复苏对出口的拉动也越来越弱。其次，将助推大宗商品和通胀抬升，在经济增长和货币扩张这样的少见组合下，大宗商品将获得基本面、资金面、风险偏好的多重支持，这将助推我国通胀水平。最后也将加大热钱流入，货币扩张加上风险偏好上升，热钱流入较2012年或更显著，在一定的货币目标下，我国货币政策也将更为谨慎。　　反观国内经济，2012年四季度的经济数据进一步印证了经济呈逐渐企稳态势，交银施罗德高级研究员沈楠认为，除非政府选择主动“捅泡沫”，内需上出现其他宏观系统性风险的概率可能不是太大。而伴随持续3年偏紧的货币政策下持续收缩的总需求，物价总水平有了显著的回落，其压力在今年三季度以前都将较为有限。“一个企稳复苏的经济走势叠加一个较低可控的通胀水平，根据投资时钟，似乎我们有望迎来一段时间较好的国内股市的投资窗口。”　　沈楠指出，无论是横向国际比较，还是纵向历史比较，当前A股市场的估值水平仍处于相对较低的水平；而另一方面，如果前述关于经济企稳的判断确立，当前市场的盈利下调过程可以较为确定已经接近尾声。那么对于整体市场而言，其向下的风险就不大。“当然考虑到2013年仍然存在一定的房价压力和年底潜在的通胀压力，货币政策的整体基调并不会明显趋松，因此全社会的流动性仍然处于中性状态，这也意味着股指向上的空间也可能不会特别大，尤其是在复苏的初期，即2013年一季度，这种基本面改善的力度可能更为有限。”

城镇化或将引领结构性投资机遇　　随着2012年的日历翻过最后一页，“世界末日”的谣言一去不复返，“股市末日”的恐慌阴霾也随之有所缓解。2012年的股市虽然绝对波幅不大，但走势却堪称惊心动魄，年初的牛市气息，年中的熊市恐慌，再到年底时刻的绝地反击，无一不让人记忆犹新。这一切又该如何解读？　　温故而知新，面对纷繁复杂的各类理由，其实最真切刻画股市运行规律的仍然是最为简单的那么几条。“首先，伴随2011年底货币政策的转向，经济面的流动性出现了一定程度的放松，这极大支撑了整体股市的估值中枢。其次，对于市场的盈利预期，则伴随着经济先下滑后企稳回升的U型路径，而经历一波三折。因此，市场整体虽区间震荡，起起伏伏，但估值并未下降，个股伴随着盈利分化则成为2012年最深刻的主线。”沈楠说。　　展望2013，又该如何投资呢？沈楠强调，随着新一届政府的上台，其推进改革的雄心和城镇化为核心的经济增长思路已然成为2013年最为关键的投资主线。作为机构投资人，更需要在这条主线背后寻找具备增长潜力的细分子行业及其龙头。“事实上，新型城镇化是一个系统工程，绝非简单引导农村人口进入城市，它至少还包括了这样几点：1)粮食安全需要保障，这就离不开农业现代化；2)房地产行业的平稳健康发展；3)交通基础设施的升级与改造；4)中小城市和小城镇建设，提升工业生产效率，打开服务业发展空间。从这些角度去考虑，不难发现，以上涉及的多个细分行业是值得关注的方向。”　　诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨曾预言：中国的城镇化和美国的高科技是21世纪带动世界经济发展的“两大引擎”。十八大报告提出要“坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路”，市场由此“新四化”或成2013年投资新主线。　　后市总体看好　　整体而言，短期A股市场依然受到经济复苏及利好政策的扶持，使得去年底以来的反弹行情依然有延续的基础，高位震荡有望成为市场短期的主旋律。　　而据记者不完全统计发现，截至目前，包括中金、申万、华泰、广发、海通等超过20家券商的2013年策略报告先后出炉，2013年券商们对“小牛”预期很强。乐观派占多数，且多数券商认为2013年股市机会将明显好于2012年。更有主流机构认为，A股经历连续3年下跌后，有望触底反转，结束长跌；甚至有机构预计2013年A股收益率有望超过20%。　　尤其是近期的市场反弹，让投资者对2013年的A股投资寄予厚望。泰达宏利此前发布的一季度策略显示，2013年政府的工作重点仍将是“调结构”和“稳增长”并重，市场流动性相对充裕，2013年A股投资可围绕先“稳增长”和“流动性”，再“调结构”和“城镇化”的主题轮动展开。泰达宏利首席策略分析师吴华分析认为，中央经济工作会议制定的措施有利于改善中期经济增长前景；最近经济数据显示经济短期企稳甚至回升的迹象明显；2013年的流动性相对充裕，市场对2013年的经济前景更为乐观；具体到每年初的一季度，从风格上讲，高β的股票会跑赢市场。“在把握市场主题轮动机会的同时，投资者也可借助分级基金的高杠杆份额获取高收益。”泰达宏利中证500分级基金经理刘欣进而建议。　　具体的行业配置上，有机构认为大金融、地产、汽车、建材、铁路设备、医药、传媒等文化消费行业等均有较好的机会。泰信基金特别指出，在新的一年中，投资者不妨放眼经济结构转型以及产业升级的大背景，捕捉隐藏在“吃喝玩乐”中的投资机会。

为什么说投资现代服务业，可以把“吃喝玩乐”转化成投资收益呢？从去年12月发布的《服务业发展“十二五”规划》来看，现代服务业由生产性服务业和生活性服务业组成，而生活性服务业中则包括了商贸服务业、文化产业、旅游业、健康服务业、法律服务业、家庭服务业、体育产业、养老服务业、房地产业等9个细分行业，这其中像文化产业、旅游业等就是隐藏在日常“吃喝玩乐”中的投资机会。　　积极关注市场动向　　随着市场的快速上涨，投资者的情绪也如钟摆一样从2012年11月的极度悲观转为比较乐观，对投资重启、经济回升、新政前景的高度预期主导了市场。　　回顾2012年不难发现，在标准股票基金涨幅前十的基金中，新兴产业主题基金占据两席，其中华宝兴业新兴产业以全年20.09%的净值增长位居第8。据华宝兴业新兴产业基金经理郭鹏飞介绍，从广义上说，新兴产业是指具备新技术、新工艺、新市场需求、新商业模式等新兴要素的产业；而从狭义上说，新兴产业指代国务院确定的“七大战略性新兴产业”，这些板块未来具备较快发展速度和较好投资机会，可重点关注。　　而“双料冠军”基金经理——景顺长城余广的诞生则体现了投资时代的变迁，基本面投资理念的胜利。“2012年的冠军不再依靠重组股，不再是高频交易，而是扎扎实实的选择成长股，中长期持有获得的，这是基本面投资的胜利。”景顺长城副总经理邓体顺认为，以好的成长股选择为导向，是最有希望获得长期受益的途径，坚持这条“王道”，公募基金的业绩之路才会走得更长久。A股的新投资时代，更强调基本面，也更强调上市公司的中长期价值。“好的市场空间、好的管理团队、好的财务数据、净资产收益率持续较高的公司”会越来越得到市场关注。

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